Unternehmenswertermittlung

Das Thema Unternehmenswertermittlung ist komplex und nicht einfach durch Eingabe weniger Zahlen in eine feste mathematische Formel zu erledigen. In der Praxis haben sich verschiedene Bewertungsmethoden im M&A Prozess etabliert, wobei im Regelfall mehrere Verfahren mit ihren Ergebnissen einander gegenübergestellt werden. Laien in der Firmenbewertung wenden schnell die falsche Methode an oder gelangen unter fehlerhaften Annahmen zu grob falschen Ergebnissen. Als M&A Beratung zeigen wir Ihnen gerne die Vorteile einzelner Bewertungsmethoden auf, um diese orientiert an Unternehmen, Branche und Anlass anzuwenden.

Weshalb unterschiedliche Verfahren zur Wertermittlung?

Jedes Unternehmen weist andere Stärken auf, sein Vermögen und die Aussicht auf eine erfolgreiche Zukunft basiert auf unterschiedlichen Werten. Bei einem klassischen Industrie- oder Handelsunternehmen prägen Maschinen, Anlagen und Handelsgüter den aktuellen Vermögenswert entscheidend, bei einem Dienstleister spielt der Goodwill vom Kundenstamm bis zu Patent- und Markenrechten eine wichtigere Rolle.

Investoren interessieren sich nicht alleine für aktuelle Vermögenswerte, vielmehr wünschen sie einen fundierten Ausblick in die Zukunft. Prognosen für Ertragsaussichten und Marktpositionen sind stets mit einem Risiko behaftet, das durch fundierte Annahmen bei der Berechnung minimiert werden sollte. Hierfür ist Kompetenz wichtig, die Entscheider und Inhaber einzelner Unternehmen selten oder gar nicht aufweisen.

Durch die Anwendung verschiedener Verfahren wird es möglich, Risiken und Erfolgsaussichten besser darzustellen. Interessenten und Investoren sind mit den Prämissen der einzelnen Bewertungsverfahren vertraut und erhalten durch einen Blick auf die verschiedenen Firmenwerte eine in der Gesamtheit aussagekräftiges Ergebnis. Neben der korrekten Anwendung der Verfahren unter den richtigen Voraussetzungen kommt es deshalb auch auf eine individuell geeignete Auswahl von Bewertungsmethoden an.

Die wichtigsten Methoden der professionellen Unternehmenswertermittlung im Überblick

Für die Bewertung von Unternehmen in Deutschland und Europa sind vier Verfahren besonders etabliert. Hierneben gibt es Bewertungsmethoden, die innerhalb der Bundesrepublik seit Jahrzehnten angewendet werden, für ausländische Investoren jedoch wenig Aussagekraft besitzen. Zu den vier Hauptverfahren für Interessenten aus dem In- und Ausland gehören:

• Vergleichswertverfahren
• Substanzwertverfahren
• Ertragswertverfahren
• Discounted Cash Flow (DCF) Verfahren

Alle Verfahren werden auf unserer Webseite detailliert beschrieben und dargestellt, im Folgenden daher nur ein grober Überblick:

Als Vorbereitung für einen potenziellen Firmenverkauf oder für interne Zwecke ist eine grobe Wertabschätzung häufig ausreichend. Mit dem Vergleichswertverfahren oder der Multiplikationsmethode werden individuelle Gegebenheiten eines Betriebs größtenteils ausgeklammert. Stattdessen wird der bekannte Wert vergleichbarer Unternehmen herangezogen oder mit Multiplikatoren für die jeweilige Branche gearbeitet. Die Verfahren sind einfach und ohne großen Rechenaufwand anzuwenden, weisen dafür aber eine überschaubare Aussagekraft auf.

Wird explizit die individuelle Unternehmensbewertung gewünscht, können die vorhandenen Vermögensobjekte als Substanzwerte oder die vermuteten Ertragsaussichten der nächsten Jahre als Maßstab angelegt werden. Die Ertragswertmethode ist seit Jahrzehnten der wichtigste Maßstab dieser Art, wird jedoch zunehmend vom DCF-Verfahren mit einem Fokus auf den Cash Flow des Unternehmens verdrängt. Die Verfahren sind komplexer und setzen eine intelligente Abschätzung von Ertragsaussichten sowie Zins- und Marktentwicklungen voraus.

Welches Verfahren sollte im eigenen Fall angewendet werden?

Grundlegend ist zu überlegen, für welchen Anlass die Unternehmenswertermittlung stattfinden soll. Je größer das Unternehmen ist, werden Investoren bei Fusionen oder Übernahme höchste Ansprüche an die korrekte Wertermittlung stellen. Hier werden Sie nicht um individuell angewendete Verfahren herumkommen, wobei eine ausführliche Dokumentation über alle Prämissen der Wert- und Risikoabschätzungen informiert.

Für das Ausscheiden eines Gesellschafters oder die Regelung einer Firmennachfolge ist der individuelle Ansatz ebenfalls zu bevorzugen. Diese Anlässe sind seltener mit ausführlichen Verhandlungen mit einem externen Käufer oder Investor verbunden. Welcher Aufwand betrieben wird und wie viele Verfahren angewendet werden, kann deshalb größtenteils intern geregelt werden.

Grobe Abschätzungen wie beim Vergleichswertverfahren dienen lediglich einem ersten Überblick und sind für das jeweilige Unternehmen wenig aussagekräftig. Eine entsprechende Erhebung kann helfen, um die aktuelle Marktlage zu überblicken und die eigene Position gegenüber der Konkurrenz richtig einzuordnen.

Mit einem M&A Berater zur sicheren Firmenwertermittlung

Neben unserer Übersicht zeigen unsere Erklärungen zu den einzelnen Verfahren, wie komplex ihre Anwendung und die hiermit verbundenen Annahmen sind. Um das komplette Spektrum zeitgemäßer Bewertungsverfahren kennenzulernen und die richtige Auswahl für die eigene Firmenwertermittlung zu treffen, ist bereits kleinen und mittelständischen Unternehmen die Zusammenarbeit mit einer M&A Beratung anzuraten. Gerne verdeutlichen wir Ihnen persönlich die Vorteile einzelner Verfahren und führen eine fundierte Anwendung nach den individuellen Rahmenwerten Ihres Unternehmens durch. Mit dieser Grundlage begleiten wir Sie auch durch anstehende M&A Prozesse wie den Firmenverkauf und helfen Ihnen bei der strategisch durchdachten Verhandlungsführung.